萬億茅臺的A股B面

沖頂萬億，茅臺漲的不只是股價，還有酒價。有錢也買不到茅臺成了熱門的市場現象，無論是它的酒還是股票。

　　茅臺不是第一次“發酒瘋”。在此之前，茅臺酒也經歷了價格瘋漲，在去年國慶節和中秋節兩個傳統的送禮時段高歌猛進。近17年來，每瓶茅臺酒價格翻了大概5番。

　　茅臺也不是沒經歷過危機。2012年，在中央明令禁止公款吃喝風之后，經常出現在公務宴請中的茅臺一度被認為將失去好時光，那段時間茅臺酒價隨之下降。茅臺隨后借機轉型，從公務消費為主向大眾消費、商務消費轉變。

　　不管是理性的消費抉擇，還是非理性的市場波動，茅臺的發展速度和生存質量在業內仍然屬于個案，與茅臺鎮的生態環境不可復制一樣，“茅臺熱”也有很強的不可復制性。

　　即便市值萬億，茅臺消費的“強需求”仍然存在變數。支撐茅臺酒“強需求”的消費升級帶來中國高凈值人群的增長，以及海外市場對于茅臺酒的喜好。但消費者的品味需求往往是多樣性的，甚至善變。喜歡茅臺酒的不一定任何場合都會選擇茅臺，消費茅臺的頻次同樣要考慮承受能力。

　　A股市場茅臺市值不斷沖高的另一面，是被業績攔在門外的“阿里”、“騰訊”們。2016年、2017年兩年間，阿里巴巴、暴風科技等科技股也都經歷了較大的市值變動。即便風險不泯，但市場信心猶存。

　　中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉求教授近日表示，資本市場的靈魂是成長性，不能再把下一個阿里、騰訊趕出國門上市。

　　阿里巴巴出去了，騰訊出去了，小米也在躍躍欲試。對于很多追求上市的科技互聯網公司來說，需要上市融資的時候正好還在公司發展初期，盈利模式不太清晰，業務往往還在虧損。這些企業早期基本上看不出來它有多少資產、盈利，有的只有想法、對未來社會發展方向的判斷。

　　大型的國有企業上市，本質上沒有問題，但是僅僅有這些是不夠的，目前A股市場在審核發行上市、在制定上市企業標準的時候，基本把盈利放在第一位，盈利越豐厚越好，在上市上占優。

　　相比新興產業，傳統產業會在盈利上更占優勢，且當下利潤相對豐厚，這樣的公司在日后是否會走下坡路、是否具備足夠的成長性并不絕對。

　　A股所代表的中國資本市場“機會之窗”正在開啟。隨著滬港通、深港通交易大門的打開，來自內地的投資者們有意借助香港這個跳板走向國際市場，而海外資本同樣希望借此打開投資中國的大門，在這一機會之窗的開啟過程中，應該主動適應整個產業升級趨勢。

　　《公司法》要與時俱進，《證券法》在發行的標準上也需要變革與突破。過去的《證券法》對規范中國資本市場做出了非常重大的貢獻，未來的《證券法》則應該努力對表中國經濟結構，為各層次經濟成長鋪路。